今年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1129．71億元，同比增長156．32％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤81．68億元，同比增長82．17％。營收和利潤雙雙增長，看起來是不錯的，但是在財(cái)報(bào)發(fā)布的后一個交易日，寧德時(shí)代股價(jià)跌了5．91％，用錢投票的資本市場顯然對這個表現(xiàn)不甚滿意。
上半年凈利潤大幅增長，但不及預(yù)期
據(jù)此前官方公布的數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代Q1凈利14．93億元，據(jù)此計(jì)算Q2凈利66．77億元，環(huán)比增長347％，也就是說今年第二季度寧德時(shí)代的利潤情況是非常不錯的。
對于業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長，寧德時(shí)代稱，報(bào)告期內(nèi)，公司克服了疫情反復(fù)、原材料供應(yīng)緊張等挑戰(zhàn)，通過強(qiáng)化組織建設(shè)，優(yōu)化運(yùn)營安排，持續(xù)發(fā)揮技術(shù)研發(fā)、極限制造、產(chǎn)業(yè)鏈深度布局等競爭優(yōu)勢，為客戶提供一流的產(chǎn)品解決方案，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
就此來看，寧德時(shí)代非但不是在盈利的邊緣掙扎，反而還大賺特賺。
對比來看，全球新能源車銷冠的比亞迪上半年歸母凈利潤約28億元至36億元；長城汽車約53億元至59億元；長安汽車約50億元至62億元。
國內(nèi)的汽車巨頭利潤都不如寧德時(shí)代，這樣看來，確實(shí)有些整車廠給電池廠打工的意味。
但是鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)發(fā)布中報(bào)預(yù)告顯示，上半年歸屬凈利潤96億元～116億元。電池廠也在給更上游的企業(yè)打工。
雖然寧德時(shí)代利潤增長明顯，但似乎不太符合券商們的預(yù)期。如華安證券給寧德時(shí)代2022年的凈利潤預(yù)期是312億元，民生證券是272億元，信達(dá)證券是257億元，數(shù)十家證券公司的研究機(jī)構(gòu)也都給出了預(yù)期水平，對寧德時(shí)代2022年凈利潤預(yù)期水平的中值約為240億元。而上半年寧德時(shí)代完成了81．7億，這也就意味著下半年寧德得完成近160億的利潤才算是符合機(jī)構(gòu)預(yù)期。
在上游鋰礦價(jià)格依舊高企的情況下，下半年要達(dá)到這個目標(biāo)或也有不小的難度。所以反推來看，雖然上半年寧德時(shí)代取得了不錯的成績，但或仍有些不及預(yù)期。
動力電池已完成漲價(jià)，利潤有改觀
從業(yè)務(wù)產(chǎn)品看，上半年動力電池板塊營收791．43億元，同比＋159．9％，毛利率為15．04％，同比－7．96％。
根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，預(yù)計(jì)上半年動力電池銷量為90GWh，均價(jià)為0．88元／Wh。其中二季度電池均價(jià)為0．94元／Wh，較一季度環(huán)比提升0．12元／Wh。也就是說寧德時(shí)代在二季度已經(jīng)完成并落實(shí)了對客戶的電池漲價(jià)談判，這對其后續(xù)的盈利情況是由改觀的。
儲能電池板塊營收127．36億元，同比＋171．41％，預(yù)計(jì)電池銷量為15GWh，其中Q2銷量為10GWh，單價(jià)為0．83元／Wh。上半年儲能電池毛利率為6．43％，同比－30．17％，盈利水平較差且降幅明顯。
由于儲能項(xiàng)目大多為提前鎖定價(jià)格的模式，價(jià)格調(diào)整節(jié)奏更慢。關(guān)于儲能電池毛利率下降到6％問題，寧德時(shí)代稱，儲能和動力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對成本變動較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動力電池趨勢類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會有所改善。大部分動力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲能還有一部分正在協(xié)商。
電池材料板塊營收136．7億元，同比＋174．75％，毛利率20．65％，同比－0．5％，上半年寧德時(shí)代正極及相關(guān)材料產(chǎn)量共計(jì)21．6萬噸，隨著公司一體化戰(zhàn)略不斷向中上游布局，未來材料板塊將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤。
